Дивидендная вилка Сбера 2023 Подробнее на БКС Экспресс:

18.11.2022 9:10 Просмотров: 330 0
После того как в ближайшее время пройдет ажиотаж вокруг дивидендов российских нефтяников ($LKOH $TATN $ROSN $SIBN ) фокус инвесторов сместится на оценку будущих выплат Сбербанка.

Учитывая начало публикации банком помесячной отчетности, а также наличие финансового результата за 10 мес. (50,1 млрд руб.), появляется основа для выставления прогнозов. Но так ли все просто? Нет, as usual.

К сожалению для всех, кто надеется на точную цифру, в следующем году имеется высокая неопределенность по размеру выплат. Диапазон потенциальных дивидендов от 0 руб. вплоть до сверхоптимистичных сценариев с 30 руб.(💣)

Увидев прибыль банка за октябрь в 122,8 млрд руб., многие поспешили экстраполировать этот результат на ноябрь и декабрь, а также прибавить к нему 50,1 млрд руб., уже накопленные с начала года. В таком случае при выплате 50% получается 6,54 руб. на акцию или примерно 4,6% по текущей цене обыкновенной акции.

Однако опубликованы были данные по РСБУ. Если оценивать МСФО, являющиеся базой для расчета дивидендов, то итоговый результат по году может быть ниже из-за разовых списаний по итогам декабря.

💰 Но есть запасы прибыли

Стоит помнить, что по итогам 2021 г. банк не распределил 50% от прибыли в 1,246 трлн руб. А это 27,58 руб. на акцию (19,8% по текущим). Может ли Сбер вместе дивидендами за 2022 г. объявить о выплате еще и части нераспределенной прибыли прошлых лет? Может. Но достоверно определить эту величину сегодня, в ноябре 2022 г., на мой взгляд, не представляется возможным.

❔ Что говорят фьючерсы?

Никто не закладывает дивиденды в цену!
Дивиденды обычно выплачиваются либо в рамках июньского контракта, либо внутри сентябрьского фьючерса. Но мы сейчас не видим никаких признаков бэквордации, которая бы учитывала будущий дивидендный гэп в цене фьючерсов.

По сентябрьскому фьючерсу вообще сложно что-то говорить — там ликвидность низкая, а спреды широкие. А вот по июньскому видим контанго в 4,6%. Но! Например, у Газпрома, по которому точно не ожидается никаких выплат в июне (он всегда платит в июле), контанго на уровне тех же 4,6%. То есть можно сделать вывод, что текущее контанго в Сбере пока вообще не закладывает в себя никакого гэпа, хотя в среднем за 10 лет чаще всего выплаты приходились именно на июньский контракт.

🔌 Получается, что дивидендная вилка гигантская, а значит и момент объявления цифр по дивидендным выплатам вызовет очень сильную реакцию на рынке. Сейчас нет никакого единого консенсуса, и в цену не заложены ни средние, ни высокие выплаты.

Важным фактором того, чтобы часть нераспределенной прибыли 2021 г. была выплачена в качестве сверхдивиденда дополнительно к выплатам за 2022 г.– это сохранение устойчивости финансовых результатов Сбера в ноябре декабре и в первые месяцы 2023 г. В таком случае запас прочности по капиталу в Сбербанке продолжит расти, что позволит выплатить более 50% чистой прибыли 2022 г. Помогать такому сценарию может постепенный возврат накопленных в I полугодии 2022 г. резервов. Это будет иметь позитивный эффект напрямую на чистую прибыль в 2023 г. Так что значимость каждого месячного релиза банка является крайне высокой.

---

http://bcs-express.ru/ (C) Источник: elitetrader.ru

Читайте все новости по запросам: Сбербанк ,  Дивиденды

Комментарии: