Когда покупка префов Сургутнефтегаза — лонг доллара с плечом

17.11.2022 11:24 Просмотров: 328 1
Из всех бумаг индекса МосБиржи у акций Сургутнефтегаза-ап самая сильная корреляция с динамикой USD. Определим, в какой именно месяц года исторические связи бумаги и валюты максимальные. И можно ли рассматривать покупку префов как маржинальную ставку на рост доллара США.

Историческая справка

Ранее мы проводили глубокий корреляционный анализ российского рынка акций, показавший максимальную чувствительность цены привилегированной акции Сургутнефтегаза к траектории курса USD/RUB. Заметная прямая связь инструментов проявлялась чаще, чем по любой другой акции широкого рынка.

Рост доллара США достаточно быстро отражался на курсе префов Сургутнефтегаза. При ослаблении рубля доходность бумаги как правило опережала доходность курса валюты, а в моменты девальвации нацвалюты эти акции исторически служили защитным инструментом.

В 2022 г. многое изменилось. Валютные ограничения значительно повлияли на курсообразование инструментов, а динамика акций Сургутнефтегаза под воздействием рекордного укрепления рубля, на 20% с начала года, перестала радовать акционеров. Падение бумаг с января достигает 34%, правда, там зашит и дивидендный гэп в 14%. Но и -20% не сильно утешает.

Тем более, есть значительные риски для чистой прибыли из-за переоценки долларовой кубышки (> $52 млрд). Дивиденды по префам при курсе 60 могут быть символичными и составить значительно менее рубля. Так что у инвесторов в последние месяцы не было стимула покупать акцию, а самим бумагам — смысла идти на оперативное закрытие летнего дивидендного гэпа.

Сезонность Сургутнефтегаза и USD

Сезонность курса доллара была изучена нами ранее. Самыми опасными месяцами года для рубля, когда статистическое преимущество находится на стороне покупателей доллара США, являлись август и ноябрь. За последние почти четверть века в эти месяцы более чем в 70% случаев рубль снижался.



А вот за последние 5 лет корреляционный анализ динамики доллара США и префов Сургутнефтегаза дает следующую картину: сила связи в отдельные периоды года не всегда устойчива, однако, максимальная зависимость двух инструментов выпадает на август. В 100% случаев акции точно копируют траекторию USD/RUB: будь то на росте или падении. При этом чувствительность бумаги к процентному изменению доллара за период высокая — покупку акций в том же августе можно рассматривать как маржинальную относительно USD.



Ноябрьская чувствительность акции к USD на истории не такая высокая, как в августе. Однако в ноябре 2022 г. и доллар, и акции показывают сонаправленность. И пока оба инструмента снижаются.

В марте рубль обычно укрепляется. Акции Сургутнефтегаза, напротив, ранее всегда показывали рост в весеннем месяце.

Неплохую динамику акции Сургутнефтегаза демонстрируют в декабре — рост акции в 80% случаев. А доллар растет менее чем в 50% случаев, тем самым корреляция инструментов достигает лишь 60%.

Учитывая кардинально изменившуюся картину валютного рынка в 2022 г., ориентируемся на умеренное ослабление рубля именно к концу года — скажется введение европейского эмбарго на нефть и восстановление импорта. Если бумаги Сургутнефтегаза подтвердят свой декабрьский нрав и в этом сезоне, то рост USD лишь усилит динамику акции (аналог покупки доллара с плечом), поскольку инвесторы вновь будут оценивать рост вероятности получения части прибыли от переоценки «валютной кубышки» корпорации.

Таким образом, со спекулятивной точки зрения можно рассмотреть идею покупки акций Сургутнефтегаза-ап с ориентиром в район 27,5 руб., что предполагает рост от текущих порядка 8%. Кстати, там остался и еще незакрытый гэп от 20 сентября.

Долгосрочный фундаментальный взгляд аналитиков БКС по бумаге: Сургутнефтегаз-ап (Рекомендация — Покупать. Цель на год 34 руб./ 34%).

---

http://bcs-express.ru/ (C) Источник: elitetrader.ru

Читайте все новости по запросу: Сургутнефтегаз

Комментарии: