Уверенный и безоговорочный risk-on обеспечил рублю лучший результат среди валют-конкурентов

21.05.2020 12:57 Просмотров: 439 0

Глобальные рынки: главное. Среда подарила инвесторам еще один день роста на глобальном рынке акций, поддерживаемого ожиданиями быстрого восстановления экономической активности после снятия карантина и появления вакцины от COVID-19, активной позицией ФРС по ограничению рисков для финансовой стабильности и экономического роста, а также неплохими данными о частичном восстановлении потребительской уверенности в Европе.

Но все это вновь было довольно быстро перечеркнуто резко возросшей угрозой жесткого противостояния США и Китая: президент Трамп открыто обвинил Поднебесную в "дезинформации и пропагандистской атаке на США и Европу", а Сенат США проголосовал за закон, ограничивающий возможность для размещения китайских компаний на биржах в США. Таким образом, первый этап торговой сделки, закрытый в начале этого года, может оказаться под угрозой, что может вновь развязать торговую войну в самый неблагоприятный для мировой экономики момент. В итоге, сегодня акции в Азии и фьючерсы на индексы в США и Европе снижаются. В течение дня в США, Европе и ряде стран выйдут предварительные индексы деловой активности PMI за май, и их умеренное восстановление после провального апреля может поддержать рынки. Пока же доллар вновь растет, а доходности US-Treasuries тяготеют к снижению.

Валютный рынок. Уверенный и безоговорочный risk-on на глобальных площадках и в других ЕМ валютах вкупе с ралли на нефтяном рынке и рекордным размещением ОФЗ от Минфина (почти на 170 млрд руб.) обеспечили рублю второй лучший результат среди основных валют-конкурентов на фоне почти 2%-ного роста. Наши вчерашние ожидания сохранения относительно стабильного курса не оправдались. Сегодняшняя динамика на фоне умеренно-негативного открытия внешних рынков пока выглядит менее определенной, но сейчас все довольно быстро меняется. По нашим ощущениям, рост рубля последних дней был во много обусловлен именно внешними факторами и портфельными потоками в российские акции и облигации. Экспортеры оставались, скорее, в выжидательной позиции, но их продажи на рынке могут активизироваться в ближайшее время, ведь на следующей неделе им предстоят пусть и пониженные, но, все же, выплаты основных майских налогов.

Более важной для среднесрочных и долгосрочных перспектив рубля является обсуждаемая в правительстве (судя по сообщениям в СМИ) возможность приостановки бюджетного правила на 2020-21гг. Если это произойдет, то регулярные операции по покупке (при нефти выше US$42.4/брл) и продаже валюты (при нефти ниже US$42.4/брл) могут быть сокращены или вовсе приостановлены. Более того, основной смысл бюджетного правила заключается в ограничении возможностей правительства использовать дополнительные нефтегазовые доходы на финансирование расходов, то есть объем расходов был, практически, зафиксирован.

В случае отмены правила расходы можно будет увеличивать, вероятно, не только за счет текущих нефтегазовых доходов сверх US$42.4/брл, но и за счет использования части ликвидных активов ФНБ (US$115 млрд или 7.4% от официального прогноза ВВП на этот год). Это необходимо для расширения масштаба антикризисного пакета правительства без угрозы чрезмерного наращивания госдолга. Но это будет означать и риск дополнительных нетто-продаж валюты от Минфина. ЦБ также планировал продавать валюту, полученную за Сбербанк. В итоге, возможен дополнительный рост рубля, который поможет снижению инфляции, но усложнит восстановление экспорта. Также неизвестно, как это решение будет встречено ЦБ (смягчение бюджетной политики может повлиять на темпы снижения ставки ЦБ) и инвесторами, ведь бюджетное правило обеспечивало общую макроэкономическую стабильность и снижало чувствительность рубля и экономики к колебаниям цен на нефть.

Полевой Дмитрий
главный экономист
РФПИ

Источник: finam.ru

Читайте все новости по запросу: Сбербанк

Комментарии: