Стратегические приоритеты "Мосбиржи" разумны
16.10.2019 13:25 Просмотров: 587 0"Московская биржа" представила вчера обновленную стратегию на пятилетний период, до конца 2024 года. Недавно вступивший в должность новый председатель правления Юрий Денисов был в числе выступавших. Компания также приняла новую дивидендную стратегию, в соответствии с которой она будет стремиться направлять все свои свободные денежные потоки на выплату дивидендов.
Менеджмент дал понять, что, если бы такая политика применялась в 2017-2018 годах, размер выплат был бы таким же, так что это не должно существенно повлиять на наши прогнозы дивидендов. Помимо этого "Московская биржа" прогнозирует среднегодовой рост комиссионного дохода на 10% в 2020-2024 годах, что на уровне нашей оценки на 2019-2021 годы (10%), и увеличение комиссионного дохода до 70% от выручки (мы ожидаем 67% в 2021 году).
В целом новая стратегия нацелена на усиление внимания диверсификации источников дохода через систему маркетплейсов для розничных и корпоративных клиентов. Мы не видим существенного влияния на наши прогнозы по "Московской бирже" (чистая прибыль на 2020/2021 годы 22,2 млрд руб./23,7 млрд руб.), но полагаем, что очерченные стратегические приоритеты в целом разумны. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции "Московской биржи", оценивая их целевую цену на уровне 112 руб. за акцию; бумаги котируются с коэффициентом "цена/прибыль 2020о" 9,3.
Новая дивидендная политика. "Московская биржа" будет стремиться направлять все свободные денежные потоки на выплату дивидендов. Порог дивидендных выплат поднят с 55% до 60% консолидированной чистой прибыли по МСФО. Выплаты будут осуществляться раз в год, полугодовые дивиденды не предусмотрены. В целях расчета дивидендов свободные денежные потоки также будут учитывать регуляторные требования к "Московской бирже" и ее дочерним компаниям, в частности к капиталу торговой площадки "Московской биржи", а также к капиталу НКЦ и НРД. Компания отметила, что, если бы новая политика применялась к дивидендам за 2017-2018 годы, коэффициенты выплат за оба года составили бы 89%, т. е. точно соответствовали бы фактическим выплатам компании за эти периоды. Мы пока ожидаем коэффициент выплат за 2019 год 89%, что с учетом текущих котировок акций подразумевает дивидендную доходность 8,4%.
Среднегодовой рост комиссионного дохода 10%. "Московская биржа" прогнозирует среднегодовой рост комиссионного дохода 10% на 2020-2024 годы и ожидает, что в ближайшие пять лет комиссионный доход достигнет 70% совокупной выручки. Обе оценки на уровне наших ожиданий (среднегодовой рост комиссионного дохода 10% на 2019-2021 годы, доля комиссионного дохода в выручке 67% в 2021 году). Увеличению комиссионного дохода будут способствовать следующие факторы, каждый их которых будет расти среднегодовыми темпами 3-4%: во-первых, макроэкономический и органический рост (рост номинального ВВП, оборот внешней торговли); во-вторых, охват ключевых рынков (развитие первичного рынка, развитие сегмента деривативов и продление часов работы фондового рынка); в-третьих, система маркетплейсов для розничных и корпоративных клиентов и услуги на внебиржевом рынке (который называется "Больше чем биржа").
Целевые уровни капитала. "Московская биржа" планирует выйти на следующие показатели капитала: капитал торговой площадки (около 5 млрд руб.; капитал НКК 55 млрд руб., или коэффициент 120% для центрального контрагента 1 (сейчас нормативный минимум составляет 100%) плюс подушка 13 млрд руб. по регуляторным стресс-тестам НКЦ (капитал НКЦ за 9М19 составил 70 млрд руб., превысив совокупный норматив 68 млрд руб.); в-третьих, экономический капитал НРД 7-8 млрд руб.
Источник: finam.ru
Читайте все новости по запросу: Московская Биржа
