Прибыль "АЛРОСА" восстановится
19.08.2019 17:57 Просмотров: 630 0Выручка и EBITDA Алросы по МСФО за второй квартал оказалась несколько выше ожиданий, а чистая прибыль – несколько ниже. С учетом сезонных факторов, обуславливающих ухудшение операционных и финансовых показателей компании во втором полугодии, ее чистую прибыль по итогам 2019 года мы оцениваем на уровне около 60 млрл руб. Это приблизительно на 33% ниже прошлогоднего уровня и на 16% ниже среднего прогноза.
Между тем информация о планах сократить CAPEX примерно на 4,6 млрд руб. компенсирует примерно половину отставания в нашей текущей оценке чистой прибыли компании на 2019 год от текущей прогнозной средней рыночной оценки. Соотношение чистый долг/EBITDA "АЛРОСА" на конец второго квартала позволяет менеджменту рекомендовать дивиденд за первое полугодие в размере до 100% свободного денежного потока, который составил 28,3 млрд руб. Компания продолжает курс на стимулирование инвестиций в свои бумаги и сохранение стоимости вложений инвесторов в периоды спада.
По данным производственной отчетности "АЛРОСА" за июль, она столкнулась с дефицитом у огранщиков доступных кредитных средств. По-видимому, это связано с традиционной реакцией данного производственного сегмента на повышение оценки рисков. "АЛРОСА" переживала серьезное ухудшение финансовых показателей в периоды кризисов 2008-го и 2014 года. В периоды восстановления ее возможности по сохранению стоимости для инвесторов реализовывались в полной мере за счет значительного ускорения роста выручки и повышения рентабельности. В рамках своего опыта ведения бизнеса компания реализует стратегию price over volume и по-прежнему рассчитывает на улучшение рыночной ситуации в среднесрочном периоде. В июльском отчете "АЛРОСА" отмечено "увеличение чистого импорта сырья в Индию и чистого экспорта бриллиантов из этой страны". Повышение спроса на драгметаллы на фоне ожиданий нового раунда монетарного стимулирования в США и еврозоне отражает растущий потенциал спроса и смежном с рынком драгметаллов рынке драгоценных камней.
Мы ожидаем восстановления прибыли "АЛРОСА" в 2020-м- на уровне 84,8 млрд руб. и оцениваем справедливую стоимость обыкновенной акции на конец первого полугодия 2020-го на уровне 99,83 руб. Эта оценка учитывает позитивный для инвесторов тренд показателей дивидендной политики компании и благоприятную для оценок ее сравнительной стоимости статистику ключевых финансовых мультипликаторов. В то же время мы обращаем внимание, что в условиях политики price over volume зависимость оценок справедливой стоимости "АЛРОСА" от динамики цен на ее продукцию значительно возрастает.
Осин Александр
аналитик управления операций на российском фондовом рынке
ИК "Фридом Финанс"
Читайте все новости по запросу: АЛРОСА
