VK С безубыточностью все OK
12.11.2022 8:28 Просмотров: 317 1Коротко
Это случилось — VK вернулась в безубыточность. В третьем квартале 2022 года улучшился результат от операционной деятельности, а общая чистая прибыль составила 41,2 млрд рублей против убытка в 2,4 млрд год назад. Росту прибыли во многом способствовала продажа игрового бизнеса My.Games и выход из совместного предприятия со Сбером (О2О-холдинг). Если вычесть прибыль от этих сделок, то скорректированная чистая прибыль компании составляет 0,7 млрд рублей.
Также иностранные инвесторы безвозмездно отдали 25,7% своих акций VK, а компания продала их топ-менеджменту по рыночной стоимости ー теперь в росте капитализации и котировок возникает личный интерес и мотивация
В этом обзоре мы подробнее разберем все бизнесы VK и текущий состав проектов и объясним, почему впервые мы открываем идею на покупку акций VK
Точка VK: выше точки безубыточности
Начнем с выручки. В третьем квартале VK нарастила ее на 21% по сравнению с прошлым годом — до 24,1 млрд рублей. Основным драйвером стал рост продаж онлайн-рекламы ( 29% год к году). Какую рекламу размещают и как VK на этом зарабатывает?
На 128% за год выросли продажи рекламы от предпринимателей — речь про рекламу малого и среднего бизнеса, которую они заказывают в разных сервисах VK, а не только в самой соцсети
На 71% выросли продажи перформанс- форматов — это реклама, за которую VK получает вознаграждение, если было совершено конкретное целевое действие, например переход на сайт, установка приложения и другое. Эффективность такой рекламы определяется не охватами, которыми VK может справедливо похвастаться (о них расскажем дальше), а точным попаданием в целевую аудиторию. По сути, рост в этом типе рекламе говорит о хорошем знании аудитории и грамотной работе с ней
На 16% выросли продажи видеорекламы
Скорректированный показатель EBITDA компании вырос на 16% за год, до 9,8 млрд рублей (с маржой 30,6%).
EBITDA = прибыль до уплаты всех налогов, процентов и амортизации.
Рентабельность по скорр. EBITDA VK составила 31%, что на три процентных пункта выше, чем год назад. Все благодаря тому, что увеличилась маржинальность сегментов «соцсети и коммуникационные сервисы» (на 3 п.п.) и «образование» (на 34 п.п.). В том числе на рост прибыли повлияли льготы от государства для IT-компаний
В итоге чистая прибыль VK составила 41,2 млрд рублей против убытка в 2,4 млрд годом ранее. Но скорректированная прибыль составила всего 0,7 млрд. Это более точный показатель, чтобы оценить реальную эффективность бизнеса: он не учитывает различные сделки и списания, которых в третьем квартале у VK было много. Подробнее о них ниже, а на графике вы можете увидеть, что третий квартал стал исключительно успешным для VK: впервые был пройден рубеж безубыточности
Теперь о том, как 41,2 млрд превратились в 0,7 млрд
Перестать играть
В конце сентября VK продала за $642 млн игровой бизнес My.Games вместе со студиями и самими играми. Продолжит развивать этот проект новый собственник — управляющий партнер LETA Capital Александр Чачава. А вот VK сосредоточится на разработке собственных игр. В результате продажи бизнеса VK признала прибыль в размере 20,2 млрд рублей
Развестись со Сбером
В конце сентября закрылась сделка по полной продаже доли VK в совместном предприятии со Сбером (О2О-холдинг). Оно было убыточным: 2,3 млрд убытка по итогам третьего квартала против убытка в 3,9 млрд год назад. В результате выхода из СП VK признала прибыль от переоценки в размере 24,2 млрд рублей
Если учесть эти две важные сделки, то итоговая скорректированная чистая прибыль (очищенная от переоценок в результате сделок) компании составляет 0,7 млрд
Что осталось у VK?
Социальные сети и коммуникационные сервисы 77% выручки
Выручка сегмента в третьем квартале выросла на 24,3% год к году, до 18,5 млрд рублей. Основным драйвером стал рост доходов от онлайн-рекламы
В этот же сегмент уже входят платформы Дзен и Новости, которые VK купила у Яндекса 12 сентября. В этот день была завершена сделка, после чего вся выручка от бывших проектов Яндекса учитывается в VK
Скорректированный показатель EBITDA в третьем квартале вырос на 30,4% за год, до 9,2 млрд рублей, при рентабельности 49% против 47% год назад. Драйверами роста стали увеличение выручки и снижение вознаграждения агентам и партнерам, а также эффект от IT-льгот
Рост аудитории и ее вовлеченности привел к росту скорректированной выручки ВКонтакте в третьем квартале почти на 34% год к году
Другие интересные факты про ВКонтакте
По данным Mediascope, охват ВКонтакте в сентябре составил 85% российской интернет-аудитории, а 54% пользователей посещали платформу ежедневно
Количество приложений на платформе VK Mini Apps в сентябре выросло на 73% за год, до 63,8 тысячи. Средняя месячная активная аудитория платформы в третьем квартале выросла на 15% год к году, до 38,4 млн человек. Рекламная монетизация мини- приложений выросла на 45% в годовом исчислении
Платформа видеотехнологий VK (VK Видео и VK Клипы) достигла нового рекорда по просмотрам: в среднем 2,41 млрд в день
В третьем квартале ежедневная аудитория Пульса с учетом аудитории вендоров выросла на 24,8% год к году, до 11,2 млн пользователей. Ежемесячная аудитория выросла на 7% год к году, до 92,8 млн пользователей.
Ежедневная аудитория Relap в третьем квартале выросла на 14,9% год к году, до 7,3 млн. Ежемесячная аудитория выросла на 26% год к году, до 107 млн пользователей
Совокупная скорректированная выручка Relap в третьем квартале увеличилась на 26%, до 434 млн рублей
Игры — прекращенная деятельность
В начале осени, 27 сентября, VK объявила о продаже актива My.Games. Но VK продолжит развивать собственные игровые сервисы под брендом VK Play. Это крупнейшая российская игровая площадка, запущенная в апреле 2022 года, в которую входят каталог игр, облачный гейминг, стриминговая платформа VK Play Live, турнирная платформа и новостное медиа
Образование11% выручки
Выручка сегмента выросла на 20,3% год к году, до 2,6 млрд рублей. Сегмент в третьем квартале также показал прибыль по скорр. EBITDA в размере 459 млн рублей за счет оптимизации расходов и IT-льгот. Годом ранее этот сегмент был убыточным — 455 млн рублей убытка в третьем квартале 2021 года.
По состоянию на конец сентября общее количество зарегистрированных учеников на платформах достигло 12 млн. Количество платящих учеников выросло за год до 465 тысяч ( 45 тысяч за минувший квартал).
Выручка сегмента в третьем квартале увеличилась на 6,6% по сравнению с прошлым годом, до 3,1 млрд рублей. Основными драйверами роста выручки стали B2B-сервисы, включая облачные сервисы, VK Play и VK Клипы
Сегмент все еще находится в убытке по скорр. EBITDA: 1 млрд рублей против 0,9 млрд рублей убытка годом ранее. VK продолжила инвестировать в ряд быстрорастущих сервисов (в том числе в игровую платформу VK Play и развлекательное приложение VK Клипы).
Выручка B2B-проектов в третьем квартале выросла на 28% год к году и превысила 1 млрд рублей. Главным источником выручки направления остаются облачные сервисы VK Cloud
Ежедневные просмотры VK Клипов в третьем квартале выросли на 152%, до 717 млн
Средняя месячная активная аудитория Юлы составила 31 млн пользователей. Актив впервые вышел на положительную скорректированную EBITDA
На платформе VK Play зарегистрировано более 7 млн аккаунтов. На конец третьего квартала в каталоге VK Play было доступно более 13 тысяч игр, в том числе более 350 игр, доступных через облачный гейминг. До конца года VK Play планирует добавить дополнительные опции для геймеров, а также продолжить активно привлекать новую аудиторию
С момента запуска бета-версии российского маркетплейса приложений RuStore (для устройств на Android) на платформе стало доступно уже более 1,7 тысячи приложений
А что с расписками?
Из-за приостановки торгов глобальными депозитарными расписками (ГДР) VK на Лондонской фондовой бирже в марте по необеспеченным конвертируемым облигациям компании произошел делистинг. Облигации имеют дату погашения в 2025 году и номинальную стоимость $200 тысяч на общую сумму $400 млн.
VK значительно продвинулась в вопросе реструктуризации конвертируемых облигаций, выкупив на дату публикации пресс-релиза около 55% от всего выпуска с номинальной стоимостью ~$220 млн. Компания продолжает искать возможности для дальнейшей реструктуризации облигаций, находящихся в обращении
Напомним, что VK — компания, зарегистрированная за рубежом (Британские Виргинские острова), но осуществляющая свою экономическую деятельность на территории России. К такого рода распискам закон о делистинге и конвертации расписок в локальные акции неприменим
После публикации квартальных результатов котировки ГДР VK 10 ноября выросли более чем на 10% к закрытию торгов. Сейчас расписки компании торгуются с мультипликатором EV/S, равным 1,4,и EV/EBITDA 6,7
Позитивом для котировок также стала новость о выходе инвестора Prosus (дочерняя компания Naspers) из состава акционеров VK. Компания владела 25,7% в российской компании. Доля была безвозмездно списана в пользу VK. Полученные казначейские акции* VK реализовала по рыночной стоимости менеджменту. Сумма сделки составила 24,8 млрд рублей. Это значит, что теперь менеджмент еще больше заинтересован в росте стоимости компании.
* После продажи они перестали быть казначейскими
– все доли других акционеров остались неизменными (экономические голосующие)
Ну и что?
Результаты VK оказались гораздо лучше итогов прошлого квартала. Онлайн-реклама стала драйвером роста доходов ключевого сегмента соцсетей и коммуникационных сервисов. Положительный эффект добавили и приобретенные в начале сентября у Яндекса проекты Дзен и Новости.
VK также продала свои игровые активы My.Games за $642 млн. При этом компания продолжает развивать собственные игровые сервисы под брендом VK Play
На чистую прибыль компании положительное влияние оказала продажа доли VK в совместном предприятии со Сбером (О2О-холдинг), в результате которой была признана переоценка в размере 24,2 млрд рублей, а также продажа игрового актива. За счет этого чистая прибыль подскочила до 41,2 млрд рублей
Без учета данной неденежной корректировки, а также без учета прибыли от прекращенной деятельности (My. Games) компания тем не менее находится в безубыточности с прибылью 0,7 млрд рублей второй квартал подряд
Выход из убыточных проектов, а также рост показателей основного сегмента соцсетей и коммуникационных сервисов в перспективе являются позитивными сигналами для компании.
Мы открываем идею на покупку расписок VK с потенциальной доходностью в 15%.
Источник: elitetrader.ru
Читайте все новости по запросу: VK
