Поддержку рублю окажут экспортные продажи по налогам и предстоящие дивиденды
08.12.2021 12:03 Просмотров: 275 0Глобальные рынки: главное. Глобальный рынок акций остаётся в позитивном настроении, судя по вчерашнему росту и дальнейшему повышению сегодня утром. На снижение опасений указывает и резкое сокращение индекса волатильности VIX до отметок 21-22 против 30-35 в начале недели. Индекс доллара DXY продолжает снижаться, несмотря на сохраняющиеся ожидания по более ранним действиям ФРС. Доходности длинных 10/30-летних US-Treasuries медленно подрастают (1.46%/1.78%), но текущие уровни по-прежнему выглядят низко в контексте инфляционных угроз. Котировки нефти Brent продолжали восстанавливаться, достигнув US$74-75/брл.
В отсутствие значимой американской статистики рынок сместил своё внимание на Европу, где данные по ВВП за 3К21 оказались близки к ожиданиям, а индекс деловой уверенности ZEW вопреки прогнозам показал рост. Также позитивны сообщения о продвижении в вопросе повышения лимита по госдолгу в США, снимающем риски технического дефолта. Сегодня из важного – данные из США по количеству открытых вакансий, которые, вероятно, останутся на рекордных отметках. Проблемы с возвращением людей на рынок труда могут быть связаны не только с более ранним выходом на пенсию, опасениями заболеть и накопленной финансовой подушкой, но и, как пишет Bloomberg, переосмыслением в условиях "удалёнки" работниками своего психологического состояния, связанного с выгоранием и удовлетворённостью работой. Этот фактор экономисты редко учитывают в своих прогнозах, но его значимость, возможно, возросла. В экономическом смысле компании вынуждены реагировать на это повышением зарплат и других выплат, но долгосрочные эффекты пока неясны. В рисковых активах инвесторы по-прежнему готовы продолжать играть на повышение, учитывая обнадёживающие сигналы по омикрону, но всё может быстро меняться.
EM universe. Индекс акций развивающихся стран MSCI ЕМ вчера показал догоняющий рост на 1.8% во многом благодаря восстановлению акций китайских эмитентов. Готовность поддержать экономику монетарными стимулами перевесила сохраняющиеся риски со стороны сектора недвижимости. В суверенных бондах большинство бумаг продолжили восстанавливаться, благодаря чему кредитный спред по индексу EMBI Sovereign потерял сразу 10 б.п. и опустился к 367 б.п. Сегодня ЦБ Индии ожидаемо сохранил ставки неизменными, но на очереди решения регуляторов Бразилии (прогноз 150 б.п.) и Польши ( 50 б.п.), которые продолжат ужесточение политики вслед за растущей инфляцией. В текущих условиях инвесторы способны обеспечить дальнейшее сужение спредов после их чрезмерного расширения в ноябре.
Валютный рынок. Вчерашний рост рубля на 0.4% выглядел довольно умеренно на фоне других ЕМ валют, многие из которых укреплялись к доллару. Волатильность была повышенной благодаря санкционным заголовкам, которые вытеснили все другие новости. Это, с нашей точки зрения, могло усилить давление на курс рубля потоков со стороны розничных и корпоративных клиентов, которые, особо не разбираясь в тематике, могли предпочесть защитные стратегии покупки валюты. Переговоры Путина и Байдена оказались не такими долгими, как ожидалось, и, судя по имеющимся комментариям, прорывов не принесла. Обе стороны обозначили свои позиции. Политические аналитики способны сделать более явные выводы, но, допускаем, что Путин продолжит придерживаться тактики сохранения "напряженности" на западных рубежах, о чём он недавно заявлял, если Запад не смягчит свою "эскалационную" риторику и не прекратит распространять "страшилки" про российское вторжение. В таких условиях рубль может оставаться волатильным, но определенную поддержку ему будут оказывать экспортные продажи по налогам и предстоящие дивиденды.
Долговой рынок. Кривая ОФЗ продолжает двигаться вверх из-за продаж нерезидентов, полностью адсорбировать которые локальным участникам не получается. Готовность Минфина размещать длинные бумагу на текущих уровнях также не добавила рынку уверенности. Инвесторы по традиции ждут сегодняшних цифр по инфляции, учитывая публикацию данных за ноябрь и первую неделю декабря. В первом случае мы согласны с консенсусом, ожидающим их повышения на 1% м/м (около 8.45% г/г). Но наши оценки по базовой инфляции (1.16%/8.72%) заметно превышают рыночные ожидания (0.90%/8.40%), что, как и в случае сентябрьского релиза, способно обеспечить рынку неприятный сюрприз, если наши оценки, как и тогда, будут верны.
Полевой Дмитрий
директор по инвестициям
"Локо-Инвест"
Читайте все новости по запросу: Курс рубля
