Акции "РусГидро" в долгосрочной перспективе сохраняют привлекательность
12.12.2019 19:07 Просмотров: 485 0Группа "РусГидро" представила отчет за 3 квартал и 9 месяцев 2019 года по МСФО, который оказался ожидаемо слабым. Финансовые результаты группы отражают уменьшение выработки электроэнергии за 9 мес. 2019 года на фоне снижения притока воды в большинство водохранилищ ГЭС.
Общая выручка за 9 месяцев сохранилась практически на уровне аналогичного периода прошлого года и составила 287,6 млрд руб. (-0,4% г/г), в 3 квартале - 87,5 млрд руб. ( 0,1% г/г), поскольку снижение выработки электроэнергии было компенсировано ростом цен на рынке на сутки вперед (РСВ).
На выручку повлияло снижение выработки электроэнергии. По итогам 9 месяцев 2019 года выработка электроэнергии (без учета Богучанской ГЭС) оказалась ниже на 7,7% относительно аналогичного периода предыдущего года из-за высокой базы 2018 года. При этом ситуация улучшилась в 3 квартале, когда "РусГидро" увеличила выработку на 3,3% год к году - до 33,3 млрд кВт*ч. Ситуация с выработкой улучшилась благодаря показателям ГЭС на фоне прохождения дождевых паводков и повышенного относительно нормы притока воды в водохранилища: Волжско-Камский каскад – 142% нормы, Саяно-Шушенское – 116% нормы, Зейское – 113% нормы, Бурейское – 149% нормы, Колымское – 161% нормы.
Вместе с тем, выручка компании была поддержана благодаря увеличению цены реализации электроэнергии на РСВ в первой ценовой зоне на 6,7% г/г. Однако во второй ценовой зоне наблюдалось снижение цен на 3,8% г/г.
Операционные расходы за 9 месяцев составили 236,6 млрд руб. ( 5,2% г/г и), в 3 квартале - 74,2 млрд руб. ( 1,9% г/г). Рост показателя обусловлен в основном увеличением расходов на покупную электроэнергию и на топливо, а также увеличением вознаграждения персоналу.
Показатель EBITDA за 9 месяцев составил 70,4 млрд. руб. (-13,1% г/г), в 3 квартале - 19,7 млрд руб. (-6,7% г/г).
Чистая прибыль за 9 месяцев составила 35,2 млрд. руб. (-23,5% г/г), в 3 квартале - 5,8 млрд руб. (-22,1% г/г). Скорректированная чистая прибыль за 9 месяцев составила 39,8 млрд. руб. (-22,1% г/г), в 3 квартале - 8,7 млрд руб. (-20,2% г/г). Разница между отчетным и скорректированным показателями объясняется, в основном, изменением справедливой стоимости беспоставочного форварда на акции, обесценением финансовых активов в результате оценки ожидаемых кредитных убытков по дебиторской задолженности, обесценением основных средств, незавершенного строительства и прочих активов.
Представленные финансовые результаты в целом ожидаемы, локально драйверы для изменения курсовой стоимости акций отсутствуют. В долгосрочной перспективе бумаги компании привлекательны на фоне снижения капитальных затрат и стабильных дивидендов. Целевая цена для акций "РусГидро" составляет 0,772 руб./акция.
Аналитики
ПАО "Промсвязьбанк"
Читайте все новости по запросу: РусГидро
