Позитивом для ТМК может стать вероятное SPO

25.10.2019 13:38 Просмотров: 576 0

ТМК - доминирующий производитель стальных труб в России и один из ключевых игроков на мировом рынке. Наибольшую долю в структуре продаж компании занимают нарезные нефтегазовые трубы (OCTG). В этом сегменте ТМК занимает 52% внутреннего рынка (15% мирового), а его доля в сегменте ТБД составляет 21%. Отличительной особенностью является высокая степень вертикальной интеграции. Основные производственные мощности сосредоточены на территории РФ, а также в США и Европе.

Операционные показатели

 

Торговая идея. Акции ТМК поддерживают ожидания продажи американского дивизиона за 1,2 млрд долл. (сделка должна быть завершена к концу текущего года), что за счет снижения долговой нагрузки с текущих 3,48x Чистый долг/EBITDA к 3,0x на конец года способно транслироваться в рост стоимости бизнеса.

Финансовые результаты и показатели

 

График погашения, млрд. долл.

 

Компания исторически страдает от высокой долговой нагрузки, что помимо становой премии обуславливает дисконт к аналогам. Позитивом может стать вероятное SPO или продажа европейских активов компании.

Сравнительные мультипликаторы

	EV / EBITDA	P / E	EBITDA margin, %	Net margin, %	CAGR2019-2023E, %
					Rev	EBITDA	NI
ТМК	5,3	4,6	14%	4%	-7%	-6%	9%
DM	5,3	11,1	10%	4%	1%	3%	-7%
EM	6,2	13,1	15%	4%	4%	3%	-3%

Риски. Падение цен на нефть, что затормозит буровую активность компаний и приведет к сокращению спроса на трубы. Завершение строительства крупных магистральных трубопроводов, что негативно для спроса на ТБД. Рецессия в российской экономике и падение спроса внутреннего рынка на трубы в индустриальном и строительном сегментах, как следствие – снижение цен на конечную продукцию.

 

Источник: finam.ru

Читайте все новости по запросу: ТМК

Комментарии: