Главная Новости Потенциал роста акций ТГК-1 составляет 136%

Потенциал роста акций ТГК-1 составляет 136%

16.10.2019 18:03 Просмотров: 655 0

Мы возобновляем покрытие ТГК-1. Согласно нашей модели, справедливая стоимость акций составляет 0,027 руб., что подразумевает потенциал роста в 136% и рекомендацию ПОКУПАТЬ. Мы считаем, что компания, почти избавившаяся от долговой нагрузки, имеет значительный потенциал роста котировок, связанный как с изменением дивидендной политики, так и c решением проблем теплового сегмента бизнеса.

Динамика котировок ТГК-1

Данные: "Московская биржа. Оценка: "Велес Капитал"

Бизнес. ТГК-1 – дочерняя компания Газпромэнергохолдинга, (на 100% принадлежит Газпрому). Блокпакетом владеет финский Fortum. Бизнес компании сосредоточен всего в 4 регионах на западне страны: Санкт-Петербурге, Республике Карелия, Ленинградской и Мурманской областях – все активы расположены в первой ценовой зоне ОРЭМ. С установленной мощностью в 7 ГВт компания входит в десятку крупнейших генераторов России. В составе компании как ТЭЦ (59% мощности), так и ГЭС (41%). Большая часть выручки приходится на продажи тепла, остальное на продажи электроэнергии и мощности. Часть выработанной электроэнергии ГЭС экспортируется в Финляндию и Норвегию, где оптовые цены выше в 2 раза.

Финансовые показатели

	2019П	2020П	2021П
Выручка, млн руб	100 233	103 405	101 000
EBITDA, млн руб	24 696	25 438	20 669
Чистая прибыль, млн руб	13 370	13 990	9 742
Рентабельность EBITDA	0,0	0,0	0,0
Рентабельность чистой прибыли	0,0	0,0	0,0
EPS	0,0035	0,0036	0,0025
EV/S	0,61	0,59	0,61
EV/EBITDA	2,49	2,42	2,98
P/E	4,56	4,36	6,26
ROIC, %	9,7	10,0	6,9
ROE, %	9,6	9,1	6,1

Сильные стороны. ТГК-1 – дочерняя компания Газпрома, что вкупе со стабильным бизнесом по генерации электроэнергии положительно сказывается на ее финансовом положении. Кредитные метрики действительно показывают явную положительную динамику: по нашим оценкам, компания может уже в следующем году показать чистую денежную позицию. Компания имеет возможность привлечь до 30 млрд руб. кредитных средств для финансирования проектов. Менеджмент уже подтвердил свое участие в программе ДПМ-2.

Кроме того, мы видим возможные точки роста в изменении дивидендной политики, улучшении финансового положения компании, а также решении проблем с тепловым сегментом бизнеса.

Спотовые цены на электроэнергию, руб/кВтч