Неопределенность в отношении "Северного потока-2" оказывает давление на акции "Газпрома"
30.08.2019 10:23 Просмотров: 570 0Поскольку результаты "Газпрома" в целом соответствуют ожиданиям рынка, мы считаем их НЕЙТРАЛЬНЫМИ.
Во 2К динамика предсказуемо была слабее, чем в 1К, поскольку ухудшилась ценовая конъюнктура. FCF стал отрицательным, но отметим: в 1П19 он составил 159 млрд руб., что примерно соответствует 45% от нашего прогноза на 2019. Это хороший показатель, особенно с учетом того, что во 2П19 располагаемый денежный поток "Газпрома" будет поддержан поступлениями от продажи казначейских акций (139 млрд руб. в июле).
Мы подтверждаем наш прогноз дивидендов за 2019 в размере 19.2 руб. на акцию (доходность 8%), полагая, что ожидаемое увеличение коэффициента дивидендных выплат компенсирует снижение чистой прибыли г/г. Мы имеем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по Газпрому, который торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2019П 3.7x.
Понижение прогноза объемов и цен поставок газа в страны дальнего зарубежья за 2019 в целом ожидалось, учитывая сложную конъюнктуру рынка - новые оценки подразумевают совсем небольшой риск снижения по сравнению с нашим консервативным прогнозом на 2019 (напомним, он предусматривает снижение чистой прибыли на 14% г/г до 1.3 трлн руб.). Однако понижение прогнозов все же может отрицательно сказаться на настрое инвесторов, особенно вкупе с тем, что с потенциал роста акций "Газпрома" в среднесрочной перспективе ограничивают и другие факторы: сохраняющаяся неопределенность в отношении запуска Северного потока - 2, транзита газа через Украину и объемов поставок газа в Европу в 1К20.
Аналитики
"АТОН"
Читайте все новости по запросу: Газпром
