Акции "РусГидро" интересны для покупки с целью 0,7 рубля
29.08.2019 19:54 Просмотров: 592 0"РусГидро" представила консолидированные результаты за 1П19 и провела конференц-звонок. Отчетность оказалась близка к нашим ожиданиям. Выручка осталась на уровне прошлого года, EBITDA снизилась на 15,3% г/г, чистая прибыль упала на 22,6%.
Главными причинами снижения показателей стали снижение выработки и рост топливных расходов, в основном по дальневосточным станциям.
Среди основных моментов конференц-звонка выделим следующее:
- менеджмент дал прогнозы по вводу станций: ввод Зарамагской ГЭС ожидается в октябре, платежи по ДПМ начнутся в ноябре (за 12 месяцев ожидается вклад на уровне 8 млрд руб. в EBITDA);
- ввод Сахалинской ГРЭС намечен на сентябрь, ввод ТЭЦ в Советской Гавани намечено на начало 2020 г.
- объем штрафов за просрочку ввода Зарамагской ГЭС составляет около 40 млн руб. в мес. (то есть к моменту ввода сумма штрафов должна составить около 400 млн руб.)
- новый прогноз по CAPEX до 2023г. подразумевает рост расходов на модернизацию ГЭС при сохранении общего уровня расходов
- компания ожидает норма возврата инвестиций на модернизацию тепловых станций на уровне 14%
- ожидаются улучшения по условиям форвардного соглашения с банком ВТБ, подробности будут раскрыты на ближайшем ВЭФ
- пока нет решения по механизму интеграции активов ДВЭУК. Решения в ближайшие полгода не ожидается.
- решение по долгосрочным тарифам для дальневосточных активов должно быть принято до середины 2020 г.
По итогам представленных результатов мы подтверждаем нашу целевую цену акции "РусГидро" на уровне 0,7 руб. и рекомендацию "покупать". Мы отмечаем, что 2019 г. для компании будет сложным из-за роста топливных расходов, снижения выработки, пика капитальных расходов и списаний, ожидаемых в конце года. Мы ожидаем, что уже с первого квартала ситуация будет меняться в лучшую сторону.
Адонин Алексей
аналитик
ИК "Велес Капитал"
Читайте все новости по запросу: РусГидро
