"Лента" опубликовала слабые финансовые результаты
28.08.2019 13:29 Просмотров: 598 0В целом "Лента" опубликовала слабые финансовые результаты за 1П19, предполагающие долгий путь, который группе предстоит пройти для реализации своей новой стратегии, где акцент сместился с роста на эффективность.
Показатель EBITDA Группы снизился на 6% г/г и отстал от консенсус-прогноза на 4%, тогда как снижение справедливой стоимости в отношении 77 магазинов привело к чистому убытку в размере 4.5 млрд руб. против чистой прибыли в 5.2 млрд руб. за 1П18.
"Лента" пересмотрела свой прогноз по открытию супермаркетов с 7 до 3 магазинов. План по открытиям гипермаркетов подтвержден.
"Лента" сообщила о росте продаж на 3.1%, при этом выручка достигла 199.2 млрд руб. Розничная выручка выросла на 7.2% г/г в 1П19 (за счет роста сопоставимых продаж на 2.9% и расширения торговых площадей на 5%), в то время как выручка от оптовых продаж упала на 62%.
Валовая прибыль Группы выросла на 6% г/г до 44.9 млрд руб., а валовая рентабельность увеличилась на 60 бп до 22.5%. Положительный рост рентабельности был обусловлен изменением структуры выручки – снижением доли низкомаржинального оптового сегмента.
EBITDA группы упала на 5.7% г/г и оказалась на 3.7% ниже консенсус-оценок на фоне роста SG&A-затрат. Основное давление оказали расходы на персонал, которые выросли на 62 бп г/г в процентах от выручки в результате более низкой плотности продаж недавно открытых магазинов, а также разового вознаграждения менеджмента. Показатель EBITDA составил 16.1 млрд руб. (по МСФО 17), а рентабельность EBITDA – 8.1% (снижение на 80 бп г/г).
Лента провела переоценку активов. Снижение справедливой стоимости коснулось 77 магазинов (38 гипермаркетов и 39 супермаркетов) и составило приблизительно 9 млрд руб. в 1П19. С корректировкой на обесценение операционная прибыль составляет 8.8 млрд руб. (на 22% ниже, чем год назад). Чистый убыток с учетом разовых статей составил 4.5 млрд руб.
Прогноз. "Лента" подтвердила намерение открыть 8 гипермаркетов и снизила прогноз по открытию супермаркетов с 7 до 3 магазинов в 2019. Также группа пересмотрела в сторону повышения свой прогноз по капзатратам с 15 млрд руб. до 17 млрд руб.
Оценка. Исходя из наших прогнозов финансовых показателей, "Лента" торгуется с мультипликатором P/E 2019 9.5х и EV/EBITDA 2019 5.6х.
Телеконференция. Группа проведет телеконференцию 28 августа в 16:00 по московскому времени (14:00 по лондонскому времени).
Финансовые результаты
|
млн руб. |
1П18 |
2П18 |
1П19 |
п/п |
1П19П Интерфакс |
Ф/Интерфакс |
|
Выручка |
193 220 |
220 342 |
199 211 |
-9.6% |
199 185 |
0.0% |
|
г/г |
18.2% |
9.3% |
3.1% |
3.1% |
||
|
Валовая прибыль |
42 319 |
46 475 |
44 855 |
-3.5% |
||
|
г/г |
19.1% |
8.8% |
6.0% |
|||
|
Операционная прибыль |
11 226 |
13 058 |
-250 |
-101.9% |
||
|
г/г |
3.2% |
-11.1% |
н/д |
|||
|
Скоррект. EBITDA |
17 112 |
19 082 |
16 144 |
-15.4% |
16 761 |
-3.7% |
|
г/г |
9.5% |
-4.0% |
-5.7% |
-2.1% |
||
|
Скоррект. EBITDAR |
19 986 |
22 194 |
19 574 |
-11.8% |
||
|
г/г |
13.6% |
0.4% |
-2.1% |
|||
|
Прибыль за период |
5 161 |
6 634 |
-4 453 |
-167.1% |
4 672 |
-195.3% |
|
г/г |
14.9% |
-24.4% |
н/д |
-9.5% |
||
|
Рентабельность |
|
|
|
|
|
|
|
Валовая |
21.9% |
21.1% |
22.5% |
142.4 |
||
|
SG&A |
17.2% |
16.3% |
19.1% |
280.0 |
||
|
По операционной прибыли |
5.8% |
5.9% |
-0.1% |
-605.2 |
||
|
По скоррект. EBITDA |
8.9% |
8.7% |
8.1% |
-55.6 |
8.4% |
|
|
По скоррект. EBITDAR |
10.3% |
10.1% |
9.8% |
-24.7 |
||
|
По чистой прибыли |
2.7% |
3.0% |
-2.2% |
-524.6 |
2.3% |
Источник: данные компании, Интерфакс, оценки ATOНа
Дима Виктор
старший аналитик
"АТОН"
Читайте все новости по запросу: Лента
